Bilgisayar Mühendisliği

Anomali – Ekonomik Krizin Gerçek Mimarları?

On yıl önce* Asya Para Birimi krizi sırasında Nouriel Roubini’yi takip edenler, bu krizle bu kriz arasındaki benzerliği çoktan fark etmiş olmalıdırlar. Roubini son zamanlarda röportaj ve görüşünü verdi: “ABD çok uzun süre aşırılıkları bir durumda yaşıyor. Tüketiciler gelirlerinden daha fazla harcama yapıyordu ve ülke de gelirlerinden daha fazla harcama yapıp büyük cari hesap açıkları oluşturuyordu. Şimdi kemerlerimizi sıkmalıyız ve daha fazla tasarruf etmeliyiz. Sorun şu ki, orta vadede daha yüksek tasarrufolumlu, ancak kısa vadede tüketimde tüketici kesintisi ekonomik daralmayı daha şiddetli hale getiriyor.”

Bu tutumluluk paradoksu. Ama ülke olarak daha fazla tasarruf etmeliyiz ve ekonominin daha üretken kısımlarına daha fazla kaynak kanalize etmeliyiz. Ve çok fazla finans mühendisleri ve çok sayıda bilgisayar mühendisi var, bir sorun var …… Bence bu ülkenin girişimci olacak daha fazla insana, üretimde daha fazla insana, uzun vadeli ekonomik büyümeye yol açacak sektörlere daha fazla insana ihtiyacı var. Ülkenin en iyi beyinleri Wall Street’e gittiğinde, insan sermayesinin aşırı ve sonunda verimsiz hale gelen bazı faaliyetlere tahsisinde bir bozulma olur.” Ancak Harvard Business School’dan Nobel ödüllü Robert Merton’ın farklı bir bakış açısı var:

türevleri de dahil olmak üzere daha az risk ve inovasyona değil, daha fazla finans mühendisine ihtiyacımız var ve bunları anlayan üst düzey yönetimlere, kurullara ve finans kurumlarının düzenleyicilerine ihtiyacımız var.” Finans Mühendisleri kimlerdir? Ve neden bahsediyorlar? 2002 yılında Finans Mühendisliği Yüksek Lisans derecemi aldım ve bugün bile kimse bunun ne anlama geldiğini bilmiyor. Tamam, Finans Mühendisleri genellikle “roket bilim adamları” (kelimenin tam anlamıyla) büyük bankalar ve çokuluslu şirketler tarafından riskli olayların olasılığını tahmin etmek amacıyla sofistike matematiksel modeller oluşturmak için kiralanan, geleneksel fiyat zor araçlar için değerleme sağlamak ve koruma riski için sentetik menkul kıymetler oluşturmak için (ve bazen spekülasyon için).

“LBO uzmanı Ted Stolberg’in bir keresinde Inc. Dergisi’ne söylediği gibi, ‘Finansal mühendislik bir köprü inşa etmeye çok benzer. Ağır kamyonlar üzerinden geçtiğinde çökmediği sürece istediğiniz gibi inşa edebilirsiniz ve üzerinden geçmek için daha fazla trafik istediğinizde ek şeritler ekleyebilirsiniz. Ve her şey bittiğinde, golden gate gibi güzel bir şey olmalıdır'” (Warsh, 1993, s. 296). Bu “quants”, onlar sevgiyle denir, genellikle Londra, New York, Chicago veya Kaliforniya’da yüksek ücretli işler e Wall Street tarafından kötü ödeme akademik işler cezbedilir. Bu Quant’ları işe alan şirket yöneticileri genellikle yatırımcılarına şu anda bordroda sahip oldukları parlak beyinler sayesinde her şeyin yoluna gireceklerini hatırlatmak isterler. Ne yazık ki, geriye dönük olarak ortaya çıkmıştır finans mühendisliği nde iki büyük sorunlar vardır. Birincisi, finans sonuçta insanlar ve birbirleriyle olan ilişkileri hakkındadır.

Gerçek finans, matematik ve fiziğin mantıksal düzenine çok az benzerlik taşır. Finanstaki çoğu model, insanın rasyonel bir varlık olduğu varsayımı olan “Homo Economus”un temel varsayımıyla başlar. Bu büyük ölçüde bilişsel nörobilimin son araştırma sayesinde hatalı bir varsayım olduğu kanıtlanmıştır. İkinci olarak, finansal modellerden elde edilen çıktı, üst düzey yönetimdeki karar vericiler tarafından yanlış yorumlanır. Alfred Korzybski’nin dediği gibi, “Harita bölge değildir”. Çok fazla karar verme bu modellere dayalı olmuştur, onlara çok fazla ağırlık vererek. Üst düzey yöneticiler tüm başarılarını onaylamak ve başarısızlıklarını inkar etmek için istekli görünüyor, sonuçta bu insan doğasıdır. Finansal Modeller: Borsa Rasyonellik veya Mantıksızlık? F.A. Hayek, “Fiyat sistemini bir tür makine olarak tanımlamak için bir metafordan daha fazlasıdır, ya da bireysel üreticilerin sadece birkaç işaretçinin hareketini izlemelerine olanak sağlayan bir telekomünikasyon sistemidir, çünkü bir mühendis, faaliyetlerini fiyat hareketine yansıtılan hipotezden daha fazla bilemeyecekleri değişikliklere göre ayarlamak için birkaç kadranın ellerini izleyebilir.” – F.A. Hayek Verimli piyasa kavramsal ve ampirik olarak oldukça çekicidir. , kalıcı popülaritesi için hesaplar.

Özetle, verimli hisse senedi piyasaları genellikle menkul kıymetlerin “temel” değeri hakkında mevcut olan tüm ilgili bilgileri tam olarak yansıttığı denge piyasaları olarak düşünülür (Teğet, Benjamin Graham, David L. Dodd ile köktendinci tez Güvenlik Analizi’ni yazarken ünlü, sa olarak aktarıldıölümünden kısa bir süre önce ying, “Ben artık üstün değer fırsatları bulmak için güvenlik analizi ayrıntılı teknikleri savunucusu değilim … Bu tür kapsamlı çabaların maliyetlerini haklı çıkaracak kadar üstün seçimler oluşturup oluşturmayacağı konusunda şüpheliyim… ‘Verimli pazar’ düşünce okulunun tarafındayım…” [Malkiel, 1996, p. 191]). Popülaritesine rağmen, etkin sermaye piyasaları teorisi bazı çok uygun eleştiriler yıpranmış vardır. Bir teori “gerçekliğin” kendisi değil, gerçekliğin bir modeli olduğundan, teorinin gerçeği yansıtmadığı ve etkin sermaye piyasaları teorisinin de bir istisna olmadığı anomaliler ortaya çıkar.

Ray Ball’un Makalesi Borsa Verimliliği Teorisi: Başarılar ve Sınırlamalar (Ball, 1994, s. 40) çoğunlukla dengeli bir bakış açısı sunar ve bazı ilginç anomalileri aydınlatır: 1) Fransızca ve Roll tarafından yapılan bir çalışma, fiyatların yeni bilgilere aşırı tepki verdiğini ve bunun ardından bir düzeltme nin, aykırı yatırımcıların kar almasına izin verdiğini göstermektedir. 2) “olağanüstü sanrılar ve kalabalık ların delilik” nedeniyle fiyatların aşırı volatilite. 3) Fiyatlar üç aylık kazanç raporlarına az tepki verir, bu da fiyatların yeni bilgilere aşırı tepki verme eğiliminde bir anormallik gibi görünetmektedir. 4) Fama ve Fransız tarafından yapılan yeni bir çalışma, tarihsel betalar ve tarihsel geri dönüşler arasında bir ilişki olmadığını kanıt sağlar ki bu da pek çok kişi, verimlilik le ilgili muazzam miktardaampirik veri nedeniyle büyük ölçüde geliştirilen denge tabanlı CAPM’nin başarısız olduğuna inanmaktadır. (Ball’un makalesine dahil değil, ama Malkiel’s A Random Walk Down Wall Street anlatılan nasıl Fama ve Fransız da son iki yıldır kötü performans gösteren bir hisse senedi satın alma genellikle önümüzdeki iki yıl içinde ortalama getiri (Malkiel, p. 198), böylece aykırı bir kez daha kar almak için izin verecek belirlenir hikayesidir.) 5) Hisse senedi getirileri veya küçük firmalarla ilgili verilerde, Ocak ayının ilk birkaç gününde hisse senedi fiyatlarının alışılmadık derecede yüksek olduğu “Ocak etkisi” veya ortalama hisse senedi getirilerinin Cuma günü kapanıştan Pazartesi günü kapanışa kadar olumsuz ilişkili olduğu “hafta sonu etkisi” gibi mevsimsel desenler bulunmaktadır.

Ball’un makalesinde eksik olan anormallikler şunlardır: 1. Düşük fiyat-kazanç oranlarına sahip firmaların daha yüksek P/E oranlarına sahip olan firmalardan daha iyi performans gösterdiğine dair kanıtlar. 2. düşük defter değeri oranları ile satmak hisse senetleri daha yüksek getiri sağlamak eğilimindedir kanıt. 3. yüksek ilk temettü ile hisse senetleri daha yüksek getiri sağlama eğilimindedir kanıtlar (Malkiel, s. 204 -207). Ball’un makalesinin kendisini verimli sermaye piyasaları teorisinin diğer özetlerinden ve sıkıntılarından ayırdığı bir bölüm, “Borsa Lar Modeli Olarak Verimlilikteki Hatalar” (Ball, s. 41 – 46) başlıklı bölümde yer almakta ve bilginin işlem ve edinim maliyetlerinin borsa verimliliği ne kadar teorik ve ampirik araştırmalarda genel ihmali tartışmaktadır. Bu ihmal anomaliler için neden olabilir, gibi “küçük firma etkisi”, daha yüksek getiri sağlamak için küçük kap stokları eğilimi. Ayrıca yatırımcı “homojenlik” verimli piyasalar hipotezi varsayımı eleştirir ve yeni bir araştırma programı için ihtiyaç öneriyor. Ball ayrıca, her iki işlem maliyetinin de verimli piyasalar teorisi literatüründe ki rolünü “büyük ölçüde çözümlenmemiş” olarak ve gerçek piyasa mekanizmasının “piyasa mikroyapı etkileri” olarak da bilinen işlem gören fiyatlar üzerindeki etkisini de göz önünde bulundurur.

O Robert Shiller argümanı (hisse senedi fiyatlarının tarihsel varyans çok daha gerçek temettü tarihsel varyans tarafından haklı olabilir daha uçucu olmuştur) nominal açıdan sabit bir piyasa beklenen getiri Shiller kullanımı meydan okuyarak verimli piyasalar teorisi savunur. CAPM sabit risksiz getiri oranı ve sabit piyasa riski primi üstlendiğiiçin piyasa endeksinde “doğru” bir varyans miktarını belirlemek mümkün değildir. Ball ayrıca shiller ve diğer davranışçılar dan hisse senedi getirileri ortalama reversion mutlaka piyasa mantıksızlık anlamına gelmez koruyarak piyasa verimliliği savunur. CAPM nispeten düşük getiri dönemleri takip nispeten yüksek getiri dönemleri için eğilim reddetmek iddia etmez. Aslında, bu tür döngüsel modeller yatırımcıların politik/ekonomik koşullara ve şirketlerin hisse senetlerine olan yatırımcı talebindeki değişikliklere verdiği rasyonel tepkilerin bir sonucu olabilir.

Ball daha sonra Shiller ve davranışçılar için retorik soru ile yaptığı parça sona erdirerek daha fazla alan verir “‘davranışsal’ finans cevap mı?” O çok hızlı cevaplar, “Ben öyle düşünmüyorum” (Ball, s. 47). Soruyu “Davranışsal finans yararlı cevaplar verir mi?” diye okuyacak şekilde yeniden ifade ederdim ve cevabım “evet” olurdu. Yatırımcılar ın rasyonel bir şekilde davranışta bulunup bulunmayacağı, yani yatırımcıların bekleneni doğru bir şekilde en üst düzeye çıkarıp ağırlayamadığını yarar verimli piyasa hipotezi önemli bir varsayım ve doğru değilse, neden anomaliler var açıklayabilir. Allias, Kahneman ve Tversky tarafından prospektif teoriçalışmaları, çoğu finans ekonomisti tarafından kabul edilen beklenen fayda maksimizasyonunun standart varsayımının insan davranışının doğru temsillerini sağlamayabileceğini önemli kanıtlar alabilmemektedir (umut teorisi, bireylerin son derece düşük olasılıklara sıfır ağırlık veren gerçek olasılıkların bir fonksiyonu ve son derece yüksek olasılıklar için bir ağırlık veren gerçek olasılıkların bir fonksiyonu tarafından belirlenen “yardımcı programların” ağırlıklı bir toplamı nın daha iyi temsil edildiğini belirtir). Bu tür kanıtlar lanet olmasa da, en az söylemek rahatsız edicidir (Shiller, 1997).

İlginçtir ki, Ball’un makalesi, finansal ekonomistlerin borsa verimliliği teorisini en az dan çoğu ortodoksa kadar üç türe sınıflandırmak için ortak uygulamalarını atlıyor: 1. Zayıf form, hisse senedi fiyat hareketlerinin tarihinin yatırımcıların sürekli olarak bir alım-sait portföy yönetimi teorisini daha iyi performans göstermelerine olanak sağlayan yararlı bir bilgi içermemesini belirtiyor. 2. Yarı güçlü form, mevcut hiçbir yayınlanmış bilginin güvenlik analistlerinin “değersiz” menkul kıymetleri seçmesine yardımcı olmayacağını savunur. 3. Güçlü Form, bir şirket hakkında bilinen ve hatta bilgili olan her şeyin hisse senedi fiyatına yansıdığını tutar. İstatistiksel kanıtlar zayıf ve yarı güçlü formlara güvenilirlik kazandırır ve şirket içindekilerin içeriden bilgi ticareti yapan fazla kar lar kazandığını ortaya koyan güçlü formu indirimler. Zayıf ve yarı güçlü formları desteklemek için, Ball ve Brown’ın 1960’ların ortalarında yaptığı ve borsanın yıllık kazanç duyurularına nasıl yanıt verdiğine dair (Ball, s. 35) sonuçları, piyasanın kazançlar açıklanmadan önce yıllık kazançlarda bulunan yeni bilgilerin yaklaşık %80’ini beklediğini göstermektedir.

Başka bir deyişle, hisse senedi fiyatları zaten yıllık kazanç raporlarında yayımlanan bilgileri işlenmiş olduğundan, yatırımcılar çoğunlukla yeni bilgilerden kar için gelecekteki fırsatlardan mahrum edildi. Bana yatırımcılar ve “Quants” hem iyi bir yaklaşım bütün, siğiller ve tüm yutmak için değil, ama dikkatle tüm farklı yaklaşımların kanıt tartmak için yapacağını görünüyor. Quants’ın kendilerini evlerinde hissettiği bilimsel deneylerde başarı ve başarısızlık yoktur, sadece sonuçlar veya sonuçlar vardır. Ortaya çıkan tek şey, hipotezinin doğru olup olmadığını söyleyen veri noktalarıdır. Ne yazık ki, sermaye piyasalarında, bir “deney” yeterince kaldıraçlı ise, tüm ülkeleri iflas edebilir, ve şimdi, belki de dünya. Sermaye piyasalarında, bu gibi deneylerin gerçek riski insanların yemek yememeneden olabilir. Risk Nedir ve Finans Mühendisliği Nerede Devreye Girilir? Sezgisel olarak risk ve belirsizlik arasında olumlu bir ilişki olduğunu söyleyebiliriz. Belirli bir sonuç hakkında ne kadar emin olursak, o kadar az riskli olur. Ancak, bizim ki gibi dinamik bir dünyada biz ancak (ve genellikle yanlış) bundan beş gün sonra hava tahmin edebilirsiniz, nasıl bir finans yöneticisi, çiftçi, ya da herhangi bir ilgili parti tahmin etmek için bekliyoruz, diyelim ki, Çin hafta, ay, hatta yıl çay fiyatı?

“Opsiyon” adı verilen bir finansal enstrümanın güzel asimetrik yapısı burada devreye girer: “Bir arama seçeneği, belirli bir egzersiz fiyatı ödeyerek, son kullanma tarihinden önce veya bu varlığın belirli bir miktarını satın alma hakkıdır. Bir konma seçeneği, belirli bir vade tarihinde veya daha önce, belirli bir uygulama fiyatı için bazı dayanak varlığın belirli bir miktarını satma hakkıdır” (Figlewski ve Silber, 1990, s. 4). Bir yatırımcının potansiyel kaybı primle sınırlıyken, potansiyel kar sınırsızdır. Bu yüzden Çin’de çay gelecekteki fiyat tahmin etmek mümkün olsa da, bu kar hasat bir tavan ayarlamadan gerçekleşmesine izin kaybı miktarı için bir zemin ayarlamak mümkündür. Seçenekler türev adı verilen finansal araçlar sınıfına aittir, çünkü değerlerini başka bir şeyden türettikleri için aptly adlandırılmışlardır. Seçenekler, örneğin, değerlerini temel bir varlıktan türeyen. Diğer türev ürünler arasında, değerleri faiz ve döviz kuru seviyelerine (bazı taraflar başkasının ödeme akışını tercih edebilecekleri için nakit ödeme yükümlülüklerini değiştirebilen), değeri emtia fiyatlarına bağlı olan emtia vadeli leri ve sözleşme kapsamındaki emtianın aslında belirli bir tarihte teslim olması dışında gelecekteki sözleşmelere benzer olan vadeli sözleşmeler yer almaktadır. Ama bu aletleri riske maruz kalmamızı en aza indirmek için nasıl kullanabiliriz?

“Finansal mühendislik, finansal araçların mevcut bir finansal profili daha arzu edilen özelliklere sahip bir profil haline getirmek için kullanılmasıdır” (Galitz, 1995, s. 5). Başka bir deyişle, istenilen risk getirisi sonuçları elde etmek için “sentetik” menkul kıymetler tasarlamak finansal mühendisin eyaletidir. Opsiyon, vadeli işlem, takas, vb. kombinasyonları alır ve öngörülemeyen riskleri azaltmak için yeni menkul kıymetler oluşturursunuz. Düz güvenlik ve sentetik portföy arasındaki nakit akışlarının eşdeğer olduğu varsayılıyorsa, o zaman ikisinin mevcut piyasa değerlerindeki herhangi bir fark arbitraj fırsatıdır. Bir arbitraj hangi bir fiyattan bir şey satın alır ve aynı anda daha yüksek bir fiyata aslında aynı şeyi satıyor ticaret, risksiz bir kar elde etmek için (verimli bir pazarda bu tür fırsatlar nadir olmalıdır, ve kurnaz yatırımcı bundan yararlandı zaman çok süreç onlar kadar satın alıyor ne ve aşağı satıyoruz fiyat sürücü gerekir).

Finansal Mühendisliğin Gerçekte Nasıl Çalıştığının Basit Bir Örneği, Finansal Mühendisliğin Aritmetiği (Smith, 1999, s. 534) Donald J. Smith, finansal mühendisler tarafından bu benzersiz risk getirisi dengelerini oluşturmak için kullanılan çeşitli farklı güvenlik kombinasyonlarının (sentetik menkul kıymetler) ilişkilerini göstermek için basit aritmetik ve cebir kullanır. Onun temel açıklayıcı formülü bu gibi görünüyor; A + B = C nerede, A + B sentetik portföy C oluşturan düz güvenlik + işareti uzun bir pozisyon, ya da bir borç verme duruşu gösterir – işareti kısa bir pozisyon gösterir, ya da yukarıda özetlenen aritmetik kullanarak bir borçlanma duruşu, Smith gibi sentetik menkul kıymetlerin ilişkisel yapısını gösterebilirsiniz; Faiz oranı swapları + Faiz Oranı Swap = + Sınırsız Sabit Faiz Notu – Kayan Faiz Notu Çoğu tahvil için kupon önceden sabittir, dolayısıyla adı sabit gelirli menkul kıymetler, ancak birçok konu düzenli olarak sıfırlanır ve bu nedenle float kuponvar, bu kayan oran notları denir.

Yaka + Yaka = + Kap – Kat “Caps” ve “Zemin” maksimum garanti opsiyon sözleşmeleri [cap] ve en az [floor] ulaşılabilir oranı. Kapaklar ve katlar, belirlenen seviyelerin üzerinde yükselen veya düşen faiz oranlarından kaynaklanan kayıplara karşı sigorta yapan faiz oranı sigorta sözleşmeleridir. Mini-Max Floater + Mini-Max Kayan Hız Notu = + Tipik Kayan Oran Notu – Kap Ters Floaters – Ters Floater = – İki Sabit Oran Notları + Sınırsız Kayan Oranı Notu -Cap Ters floaters tahvil fiyatları boğa ve faiz oranları düşmesini bekliyoruz bu yatırımcılara hitap. Bu Robert Citron yanlış kullanılan sentetik güvenlik ve Orange County iflas sona erdi, Kaliforniya Zaman Federal Rezerv keskin 1994 yılında faiz oranlarını yükseltti. Bu aptallık 1994 yılında Orange County 1.7 milyar dolara mal oldu! Katılım Anlaşmaları + Katılım Sözleşmesi = + Kap – Kat Bu basit aritmetik formül, finansal mühendisliğin karmaşıklığını kolay anlamak isteyenler için büyük bir açıklayıcı güç kullanır.

Ancak, finans mühendisi türev araçların çift kenarlı kılıç ile dikkatli olmalıdır. Hedge için kullanıldığında, türevleri riske karşı paha biçilmez korumalar olabilir, ancak spekülasyon için kullanılırsa, gereksiz riskler davet edebilir. Ayrıca, kibir bazen ödemeler tam olarak anlamak için çok karmaşık olabilir gibi yıkıcı olabilir. İstenmeden sonuçları bir sürtük olabilir (kredi temerrüt swapları bakınız) Amerika Birleşik Devletleri Hükümeti = Paleo-Finans Mühendisleri “Kutsanmış genç, onlar ulusal borç miras olacak için” -Herbert Hoover tüm zamanların en karmaşık finansal mühendislik şemaları biri bakalım, Amerika Birleşik Devletleri Hazine ve Federal Rezerv sistemi arasındaki ilişki. Federal Rezerv özel bir şirkettir. Başka bir deyişle, popüler ifade gider, “Federal Rezerv federal express gibi ‘federal'”. Federal Rezerv bankasının en büyük hisse senetleri gezegendeki en büyük 17 bankadır. Kayıt olarak, Amerika Birleşik Devletleri için son yüzyılda açıkları ve borç biri olmuştur.

Basitçe söylemek gerekirse, bir açık ne zaman daha fazla harcamak oluşur. Hükümet her zaman bir borçlanma aracı veya I.O.U., genellikle bir ABD Hazine tahvili, giderleri karşılamak için vermek zorundadır daha fazla harcıyor. Federal Rezerv bankacılık karteli bu tahvilleri satın alır (kağıt para birimi kelimenin tam anlamıyla ince havadan oluşturulmuştur) hükümetin Federal Rezerv’e hem anapara hem de sabit faiz oranını geri ödeyeceği vaadiyle. Bu faiz ödemesi karşılığında, Federal Rezerv kelimenin tam anlamıyla manipüle defter hesapları aracılığıyla (çoğunlukla elektronik ve tamamen yoktan) para oluşturur. Çoğu insanın fark edemediği şey, Hazine’nin Federal Rezerv’e olan borcunu ödemek için gelir elde etmesinin ana yolunun vergilendirme den geçtiğidir. Basitçe söylemek gerekirse, bizim gelir vergileri doğrudan b giderankers. Daha ayıltıcı bir gerçek bu, ne kadar ABD tahvil sahiplerine borçlu bir fikir almak için (yani, Federal Rezerv bankacılık karteli) sadece Ulusal Borç bir göz atın. 11 trilyon doların üzerinde kuleler (unutmayın bir trilyon bin milyar, bir milyar bin milyon, milyon da bin.

305,367,770 Amerika Birleşik Devletleri tahmini nüfusu ile, bu ödenmemiş kamu borcu her Amerika Birleşik Devletleri vatandaşıpayı bu yazı yaklaşık 40.000 $ olduğu anlamına gelir. İşin zor kısmı şu, eğer borcun büyümesi sabit ve ortalama reel gelirdeki büyüme oranından daha yüksekse, vergi gelirleri artık borcun faizini ödemek için yeterli olmadığında hükümetin ne yapmasını beklemeliyiz? Sonra bir kez para (tekrar, hangi ince havadan oluşturuldu) hükümet onu harcıyor gibi ekonomiye geri damlayan ve özel bankalar içine geri yolunu bulur. Bir kez orada, reel enflasyon kısmi rezerv bankacılığı sihirli ile başlar. Bunların hepsi Federal Rezervler’in “Modern Para Mekaniği” başlıklı kendi kılavuzunda belgelenmiştir. Özetle, gerçek rezervlerin sadece bir kısmını eldeki korudukları için (defterleri yanlış bir şekilde tüm tutara sahip olduklarını söylerken) para birimi şişirilir ve banka çalıştırmaları riski hiç mevcut değildir.

Hükümetin atabileceği sadece üç temel eylem vardır; inkar, hiperinflate veya tasfiye. Ben hükümet varlıklarının tasfiye (FDA, FCC veya IRS gibi sivil toplum özellikleri) inkar veya hiperenflasyon üzerinde sadece hükümet varlıklarının tasfiye bildiğimiz gibi büyük hükümet sonuna kadar en emin yoludur çünkü lehine. İnkar ekonomiyi şok edecek, faiz oranları fırlayacak ve tahvil fiyatları düşecek; çok fazla risk söz konusu. Hiperenflasyon sadece para biriminin değerini düşürecek ve ilgili herkesi yoksullaştıracak. Sonuç Olarak Tüm bu nouriel Roubini’s teklif tekrar tam daire beni geri getiriyor: “ABD çok uzun süre aşırılıkları bir durumda yaşıyor. Tüketiciler gelirlerinden daha fazla harcama yapıyordu ve ülke de gelirlerinden daha fazla harcama yapıp büyük cari hesap açıkları oluşturuyordu. Şimdi kemerlerimizi sıkmalıyız ve daha fazla tasarruf etmeliyiz. Sorun şu ki, orta vadede daha yüksek tasarruf olumlu, ancak kısa vadede tüketim bir tüketici kesintisi ekonomik daralma daha şiddetli hale getirir.

Bu tutumluluk paradoksu. Ama ülke olarak daha fazla tasarruf etmeliyiz ve ekonominin daha üretken kısımlarına daha fazla kaynak kanalize etmeliyiz. Ve çok fazla finans mühendisleri ve çok sayıda bilgisayar mühendisi var, bir sorun var …… Bence bu ülkenin girişimci olacak daha fazla insana, üretimde daha fazla insana, uzun vadeli ekonomik büyümeye yol açacak sektörlere daha fazla insana ihtiyacı var. Ülkenin en iyi beyinleri Wall Street’e gittiğinde, insan sermayesinin aşırı ve sonunda verimsiz hale gelen bazı faaliyetlere tahsisinde bir bozulma olur.” Çözümün girişimcilikte yattığına yürekten katılıyorum. Ancak, alıntı “aşırı” kavramı ile bookended ve ekonomik kriz ile ilişkilendirer. Bu soru olsa yalvarıyor, kim bu aşırının gerçek mimarları, Finans Mühendisleri tek başına ya da Federal Rezerv ve ABD Hazine suç ortağı da nelerdir?

Başvuru

Hayek, F. A. (Eylül, 1948). Toplumda Bilginin Kullanımı.

Amerikan Ekonomik İnceleme, XXXV, No. 4. Malkiel, B. G. (1996).

Wall Street’te rastgele bir yürüyüş. New York, N.Y. Ball, R. (1994).

Borsa verimliliği teorisi: başarılar ve sınırlamalar. D. H. Chew, Jr. (Ed.),

Yeni kurumsal finans; teorinin pratikte birleştiği yerdir (s. 35 – 48). Boston, MA. Shiller, R. J. (1997). İnsan Davranışı ve Finansal Sistemin Verimliliği. [online]. Kullanılabilir: [http://www.econ.yale.edu/~shiller/handbook.html].

Warsh, D. (17 Ocak 1988). Crash (finansal mühendislik) sonra. ekonomik ilkeler.

New York, N. Y. Figlewski, S. ve Silber, W. L. (1990).

finansal seçenekler: teoriden pratiğe. New York, N. Y. Galitz, L.C. (1995).

finansal mühendislik: finansal riski yönetmek için araçlar ve teknikler. Burr Ridge, Illinois. Smith, D. J. (1999). Finansal Mühendisliğiartiği. D. H. Chew, Jr.’da (Ed.), Yeni kurumsal finans; teorinin pratikte birleştiği yerdir (s. 535 – 543). Boston, MA. (20 Haziran 1999).

* Yen Dersleri (Ben Golden Gate Üniversitesi öğrenci gazetesi için 1998 yılında bu geri yazdı, eğer “Amerika” yerine “Japonya” bugün doğru olabilir) olarak az on yıl önce Amerika’nın işsizlik ve büyüme oranları thos daha cazip asla düşünüldüJaponya’nın e. Bu tür düşünme yanlış kanıtlanmıştır, ve acı dünya çapında hissediliyor. Dünyanın bir yerinde ki sorunların diğerleri üzerinde ne gibi bir etkisi var? Batan Japon ekonomisi, Asya para birimi krizi buzdağının vurduğu Asya Kaplanları’nın sonuncusu San Francisco’daki bazı Golden Gate Üniversitesi öğrencileri için endişe kaynağı. Japonya’dan para alan uluslararası öğrenciler en çok etkilenen öğrencilerdir. Erina Ishikawa (MBA, girişimcilik) ve Dongil Yun (master, bilgisayar bilgi sistemleri), hem Yen düşüş bu yana olumsuz bir döviz kurunun etkilerini hissettim.

Yun, “On yıl önce (Amerika’ya) geldiğimde, Japonya’da işler bizim için çok daha ucuzdu, şimdi tam tersi doğruydu.” dedi. Japonya’da ekonomik sorunlar beklentisi ve ABD’de yüksek faiz oranları fark, Misa Aoki (MA, Halkla İlişkiler) bir yıl önce dolar onu Yen tasarruf değişti. Öngörüsü nedeniyle satın alma gücünün azalması tehdidinden etkilenmese de, mezun olduktan ve Japonya’ya döndükten sonra iş bulma konusunda hala endişe yaratıyor. Bu tür korkular asılsız değildir. %4,1’lik artan işsizlik oranı, Japonya’da İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana en yüksek oran. Neyse ki, bu görüşme hiçbiri okuldan okulu bırakmak ve kriz nedeniyle Japonya’ya dönmek zorunda olan kimse biliyordu. Hepsi Japonya ekonomisinin geleceği için endişeli olduğunu söyledi, ama sonuçta mevcut kriz bu kadar büyük bir anlaşma olduğunu düşünmüyorum. Jiro Ushio, Güçlü Japonya Kurumsal Yöneticiler Derneği başkanı aynı duyguları yankılanıyor, “[t]Japonya ekonomisinin gerçekleri dünyanın düşündüğü kadar kötü değil.” Japonya’daki Amerikan Ticaret Odası Başkanı Glenn S. Fukushima şöyle dedi:[f]bu, Japonya’daki insanların genellikle işlerin temel bir değişime ihtiyaç dolacak kadar kötü olduğunu düşünmedikleri gerçeğine bağlı.” Japonya’da bile bazı ABD yakında pop kendi kabarcık ekonomi bekliyor ve sadece bir günah keçisi arıyor hissediyorum.

Açıkçası, Hazine Bakanı Robert Rubin’in Haziran ayı ortasında düşen Yen’i desteklemek için müdahale etmesi için yeterince sorun vardı. Multi-milyar dolarlık kumarı kısa vadede işe yaradı ve Yen’in düşüşünü bir gün içinde %8 oranında tersine çevirdi. Japon hükümetini eleştirenler, Maliye Bakanlığı’nın rehberliğinde, Japon bankalarının piyasanın çalışmasına izin vermek yerine zayıf şirketlere kötü krediler verdiğini savunuyorlar. Kötü krediler 600 milyar dolardan fazla, dünyanın en kalabalık ülkesi olan Çin’in tüm ekonomisinden daha büyük bir miktar. Şaşırtıcı ancak, Japon halkı ezici bir çoğunlukla mevcut hükümeti yeniden seçti. Kurtarma için Reçeteler her yerde, MIT Paul Krugman Japonya merkez bankası para arzı ve düşük faiz oranları iç talebi teşvik etmek şişirmek gerektiğini önerir, diğerleri Japonya’nın Nisan deregülasyon “Big Bang” liberalleşme programı sonuçta uzun vadede ödeyecek söylüyorlar. Başbakan Hashimoto’nun geçen haftaki istifasıyla birlikte “büyük patlama” mı yoksa daha Schumpeterian “evrimsel” bir rota mı alınır, gelecek belirsiz.

Etiketler
Daha Fazla Göster

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Başa dön tuşu
Kapalı
Kapalı